¿Por qué los bancos centrales vuelven a comprar oro?

Introducción

Cuando Estados Unidos abandonó el patrón oro en 1971, muchos economistas creyeron que el oro iría perdiendo relevancia gradualmente en el sistema financiero mundial. Al fin y al cabo, las economías modernas avanzaban hacia las monedas fiduciarias, redes bancarias sofisticadas, pagos electrónicos e instrumentos financieros cada vez más complejos.

Durante décadas, el oro pareció desempeñar un papel secundario. Si bien seguía siendo valioso, muchos responsables políticos lo consideraban una reliquia de una época anterior. Sin embargo, algo extraordinario ha ocurrido en el siglo XXI.

En lugar de reducir sus reservas de oro, los bancos centrales de todo el mundo han comenzado a comprar oro al ritmo más rápido visto en décadas. Países con sistemas políticos, estructuras económicas e intereses geopolíticos muy diferentes están llegando a una conclusión sorprendentemente similar: el oro sigue siendo importante.

Esto plantea una pregunta importante. Si el oro ya no respalda las monedas modernas, ¿por qué los gobiernos lo están acumulando en cantidades récord?

La respuesta reside en las cambiantes realidades geopolíticas, el aumento de los niveles de deuda, la preocupación por la inflación, los riesgos de sanciones y el surgimiento de una economía global más multipolar.

¿Por qué los bancos centrales están comprando oro?

Diversas fuerzas poderosas están impulsando el renovado interés por el oro.

Primera razón: diversificación para alejarse del dólar. Durante décadas, el dólar estadounidense ha dominado las finanzas mundiales.

El dólar se mantiene igual:

• La principal moneda de reserva.
• La principal divisa de liquidación comercial.
• El activo de reserva de divisas más extendido.

Sin embargo, muchos países se sienten cada vez más incómodos al depender demasiado de una sola moneda. Mantener grandes cantidades de dólares expone a los gobiernos a:

• Decisiones de política monetaria de EE. UU.
• Fluctuaciones de los tipos de interés
• Riesgos cambiarios
• Acontecimientos geopolíticos

El oro ofrece diversificación. A diferencia de las divisas extranjeras, el oro no es emitido por ningún gobierno. Su valor no depende directamente de las políticas de una nación en particular. Como resultado, muchos bancos centrales han aumentado gradualmente sus asignaciones de oro, al tiempo que han reducido la excesiva concentración en activos denominados en dólares.

Segunda razón: Protección contra sanciones. Uno de los acontecimientos geopolíticos más significativos de los últimos años ha sido la congelación de las reservas de divisas durante los conflictos internacionales. Cuando Rusia invadió Ucrania en 2022, los gobiernos occidentales congelaron cientos de miles de millones de dólares en reservas de divisas rusas que se encontraban en el extranjero. El suceso causó gran conmoción en los bancos centrales de todo el mundo. Muchos responsables políticos reconocieron de inmediato una lección importante: los activos mantenidos en sistemas financieros extranjeros pueden volverse vulnerables durante disputas geopolíticas.

El oro almacenado en el país presenta una situación diferente.

• El oro físico no puede ser congelado fácilmente por otro país.
• No se puede eliminar electrónicamente.
• No puede hacerse inaccesible mediante restricciones bancarias.

Para muchos gobiernos, esta constatación reforzó el valor estratégico del oro.

Tercera razón: el aumento de la deuda soberana. Los gobiernos de todo el mundo están soportando niveles de deuda históricamente altos. Los niveles de deuda pública han aumentado drásticamente en muchas economías avanzadas. Estados Unidos, Europa, Japón y numerosas economías emergentes se enfrentan a crecientes presiones fiscales. Las elevadas cargas de deuda plantean interrogantes difíciles:

• ¿Seguirá siendo elevada la inflación?
• ¿Pueden los gobiernos seguir endeudándose indefinidamente?
• ¿Cómo se gestionará finalmente la deuda?

El oro suele considerarse una protección contra la incertidumbre que rodea a la deuda soberana y la estabilidad monetaria a largo plazo.

Cuando los gobiernos acumulan deuda rápidamente, algunos inversores y responsables políticos se interesan más por los activos tangibles que no pueden crearse mediante préstamos o impresión de dinero.

El nuevo panorama monetario

• El poder se está volviendo más distribuido.
• Las economías emergentes están ganando influencia.
• Los niveles de deuda siguen aumentando.
• La competencia geopolítica se está intensificando.

A medida que se desarrollan estos acontecimientos, los bancos centrales están enviando un mensaje de forma discreta a través de sus acciones. Si bien los responsables políticos apoyan públicamente los sistemas fiduciarios modernos, muchos están aumentando simultáneamente sus reservas de oro. Su comportamiento sugiere que el oro sigue ocupando una posición única dentro de la arquitectura financiera internacional. La cuestión ya no es si el oro sigue siendo relevante. La pregunta más importante es cómo deben responder los individuos y los inversores a este entorno cambiante.

Esto nos lleva a la siguiente etapa del debate: cómo las personas comunes pueden acceder al oro, las diferencias entre el oro físico y los productos financieros relacionados con el oro, el papel de la plata y el creciente debate entre el oro y los activos digitales como el Bitcoin.

Ver nota completa